家电业整合大戏高潮迭起

2005年11月10日 

　　板块动态家电业整合大戏高潮迭起

　　三个月之前，海信电器力压群雄成功收购科龙电器，在市场上曾引起不小波澜，复牌后的科龙电器连续三个涨停，让市场投资者惊愕。曾败于海信手下的长虹再次收购来自顾雏军旗下广东格林柯尔所持美菱电器２０．０３％的股份，家电行业的整合并购再次将投资者的目光聚焦于此。复牌后的两家上市公司四川长虹和美菱电器的股价有何表现呢？

　　胜存者将重新洗牌家电市场在产权制度变革的大环境下，以资本为利器驰骋家电业，随着顾雏军事件的发生，市场胜存者再次发动整合收购，行业内面临重新洗牌，成为新一轮家电业重组浪潮最显著的特点。这与９０年代中后期的第一轮重组浪潮截然不同。在那一次浪潮中，以消灭诸侯割据的地方品牌为主要特征。通过第一次重组，１９９０年代初全国近５００个家电业品牌削减为现在的２５个。在第一轮重组中催生出了一批全国性家电品牌，如海尔、小天鹅、ＴＣＬ、科龙等，另一部分家电品牌则走上了曲线救国的合资之路，但这些合资企业最终被跨国家电品牌吞并了，变成了外资独资企业，像松下、西门子、惠而浦等。而今年随着顾雏军风波，作为白色家电翘楚的格林柯尔曾在市场上整合的白色家电市场又将面临着重新划分，海信的急于入主，也能体现出行业内竞争的异常激烈。

　　白色家电格局悄然改变家电行业的整合并购活动此起彼伏，通过兼并收购等资本运作手段实现快速扩张已经在美的与荣事达联姻得到体现。近年在经营上蓄积能量的海信电器入主科龙电器也将会使白色家电的未来市场格局发生变化。科龙电器拥有大规模的白色家电生产能力和销售网络并拥有科龙、容声等知名品牌海信通过收购科龙电器意在整合双方的白色家电资源形成优势互补从而迅速提升海信白色家电产业的整体竞争力。而国内白色家电新的能效标准的实施，加速行业集中度的提高，未来白色家电的竞争是国内外家电寡头之间的竞争，行业将进入低速平稳增长时期。面对白色家电生产企业狭小的生存空间毛利率是非常重要的竞争指标。海信只有通过整合科龙来提高其白色家电竞争力而这种整合一旦在市场见分晓对同行来说都是竞争压力加剧。

　　长虹四处出击寻求出路作为新一届领导管理层为了挽救于水深火热之中的四川长虹，四处出击寻求新的出路。长虹意图介入以空调为主打的白色电产品行业，也是突出重围的一个标志，如长虹空调与台湾东元集团签订了意向性协议双方将投入巨资建设压缩机生产基地。由于压缩机在空调整机成本的６０％左右而在家电行业市场竞争日益白热化能否取得较低的成本优势将是竞争的关键。长虹向上游拓展正是为下游产品的利润率与竞争力打好基础，而收购美菱正是这一战略布局的合理顺延。美菱冰箱年生产能力在２００万台左右而长虹则从未涉足过冰箱产业。收购美菱后是四川长虹跻身白电领域第一行列的良机无疑给长虹在白色家电上行业增加了重要筹码。

　　市场股价如何反映对于家电行业的每一次重组浪潮均能在二级市场上形成不小的波动，如ＴＣＬ整合上市后，在市场引起主流资金的角逐，４．２６元的上市价，短短几日内最高上涨９．４６元。而海信收购科龙电器的消息一出，科龙电器的股价随后拉出三个涨停板，让投资者不可小看。虽然海信电器的股价表现一般，但随后较强的抗跌走势，也能显示主力资金追捧该股的并购投资机会。由于长虹目前的大多数资产属于上市公司即四川长虹，其资产整合的难度较之于此前的海信整合科龙要大得多。更值得投资者注意的是一旦长虹入主美菱其旗下的上市公司将有两家在优质资源并不充沛的情况下长虹倾向哪一家上市公司将成为未来一段时间的重要看点。从二级市场上这两家走势来看，美菱电器停牌之前巨量封住涨停，透露出消息已经提前反映，由于该股从１．７５元上涨至３．０６元，７４％的涨幅，前期介入的主力已经获利颇丰，建议对此该股的操作还是逢高减仓为宜。而对四川长虹类似于海信电器，可以少量参与短线机会。