粘胶上市企业将继续为投资者所追捧

  　今日，新乡化纤（000949）上午收盘时股价为12.22元，较昨日收盘时的11.69元涨了4.53％，继续强劲的牛市走势。为何以新乡化纤等为龙头的粘胶板块持续牛市行情呢？概括起来就是一句话：粘胶行业的盈利能力变强了。有如下分析：
　　一、 粘胶行业的价格快速上涨，需求缺口较大。按照国资委公布的统计数据来看化学纤维制造业实现利润增长2.2倍。在整个化学纤维中涤纶纤维行业利润增速一般，而粘胶纤维增速却相当惊人。由于2006年粘胶纤维替代丝绸的作用被发现，全国各厂粘胶长丝出现均无货供应现象，并从2006年5月份以来整个化纤产品价格疯狂上涨，粘胶长丝涨到34700元/吨，较去年26500元/吨上涨30.9%，粘胶短纤涨到16800元/吨，较去年12800元/吨上涨31%，新乡化纤的报价还要高些。从整个行业的基本面来看，2006年我国粘胶长丝和粘胶短纤的产量分别为21.89万吨和112.53万吨，预计2007年全国粘胶长丝产量为25.39万吨，粘胶短纤产量为128.53万吨，2007年全部粘胶纤维产量最多也就是153.9万吨，预计2007年我国粘胶纤维需求将达到195万吨，在目前国内需求快速增长以及出口拉动国内价格的情况下，粘胶价格仍将继续走高，并大幅提升整个粘胶板块2007年业绩预期。
　　二、 粘胶行业尤其是粘胶短纤的盈利能力增强。中国第一纺织网调研获悉，二季度国内粘胶长短丝市场走势将会有所分化。粘胶长丝行业面临上游原料价格在持续攀升，而长丝产品提价在面临下游消费市场阻力后将会有一个消化过程，长丝价格整体会以盘整为主。考虑到棉短绒及浆粕市场的整体供求情况，中国第一纺织网认为，长丝级浆粕2007年二季度均价将在8500元/吨左右，较一季度提升300元/吨；短丝级浆粕二季度均价将在8000元/吨左右，较一季度提升600元/吨。照此测算，07年二季度粘胶长丝生产成本将上升约1.5%左右，即在2.68万元左右。粘胶短纤生产成本将上升约4.6%左右，即在1.31万元左右。
　　二季度国内粘胶短纤市场形势在下游旺盛的需求推动下将较为乐观，我们预计二季度粘短有望挑战18000元/吨关口，季度平均价格会在17000元/吨左右，若以此推算，二季度新乡化纤粘胶短纤吨毛利＝17000－13100＝3900元，毛利率＝22.94%。二季度国内粘胶长丝平均价格在34700元左右，二季度新乡化纤粘胶长丝吨毛利＝34700－26800＝7900元，毛利率＝22.76%。虽然粘胶长丝的价格将出现盘整格局，新乡化纤的长丝利润将会有所下降，但是粘胶短纤价格将继续上涨，利润持续走高，两者结合起来推动了新乡化纤的盈利能力的走强，反映到股市上是继续牛市的走势。
　　三、 粘胶出口快速增长。由于近年来粘胶产业的产能转移，国外产能纷纷转移到国内，使得国内的粘胶产能快速扩张，粘胶出口得到长足的发展。以短纤为例，2005年出口量为1.67万吨，2006年猛增到6.07万吨。从2006年初开始，国内粘胶短纤进出口贸易开始出现逆转，粘短出口数量逐月增加，基本与进口数量持平。从2006年6月份开始，粘胶短纤进出口贸易开始出现顺差，并且顺差呈现不断拉大的趋势。出口的快速增长，出口市场良好发展，使得粘胶行业产销良好发展，基本没有库存，这样也增加了企业提价的底气。
　　从内外销来看，二季度均处于需求旺季，尽管有退税下调和人民币升值等负面影响，但强劲的内外需求仍可支撑粘胶短纤价格，趋利而入的上马产能尚不能投产，粘胶短纤价格仍有望在一两年维持高位运行，短期内在需求拉动下甚至可能冲到18000元／吨，粘胶短纤利润依然可期。
　　由上，在内外需扩大以及粘胶涨价的大环境下，我们可以预见，粘胶板块在二季度将继续是一个牛市的局面，以新乡化纤、山东海龙等为龙头的粘胶上市企业将是投资者追捧的对象。