纸浆行业整体毛利率预计未来将回落
2007-10-25
1 针叶浆全球新建产能较少，供给增长有限，价格预期仍维持在高位，毛利率仍较高。
2 阔叶浆2007年下半年有新建产能释放，价格有望下降，毛利率有望降低。
3 机械浆由于成本上升而毛利率变动不大。
4 杨木和木片价格将持续上涨，预计2007年全年涨幅为20%左右。
纸浆行业整体毛利率预计未来将回落，但2007年仍保持高位
纸浆行业毛利率2007年8-9月份上升2.11%，主要为阔叶浆价格的较快上涨推动，预计在2007年在高位略微下降。
针叶浆和阔叶浆价格未来将下降
北美针叶浆价格在2007年8-9月份上涨20美元/吨，涨幅2.5%。北美阔叶浆价格在2007年8-9月份上涨20美元/吨，涨幅2.8%，预计4季度将下降。
国内阔叶机械浆未来价格将微降，麦草浆价格未来将上升
国内阔叶机械浆价格未来将跟随北美阔叶浆的价格波动，但波动幅度要小于北美阔叶浆。国内麦草浆价格受到污染治理力度加大的影响，产量将逐年减少，价格也将稳步上升。国家针对麦草浆的产量限制越来越严厉。从长远来看，麦草浆最终将退出国内纸浆市场。但在退出市场之前，仍能获得较高的利润率。
木材价格2007年预计上涨20%
木材2007年全年涨幅约20%。木材价格在2007年1-9月份的价格上涨幅度约为15%，预计四季度仍有5%左右的上涨幅度。杨木价格上涨的主要原因仍然是供需失衡和CPI维持高位。我们预计2008和2009年木材价格的年均涨幅至少在10%。www.
由于缺乏权威的数据来源，对杨木整体价格的跟踪比较困难。本次采用了三个不同的数据来源，（1）湖南省的杨木数据，年初大约是520元/立方米，9月底升至600元/立方米，涨幅15%。（2）广东省的桉木片数据，年初大约是980元/吨，9月底升至1150元/吨，涨幅为17%。（3）全国海关数据，2007年1-8月份，进口原木平均价为141美元/立方米，相对2006年平均价122美元/立方米，提高16%，扣除人民币同期升值5%因素后的涨幅为11%。鉴于数据验证的困难性，我们暂时认为2007年1-9月份木材价格上涨15%，一旦有新的信息可以更新判断，将及时做出更正。
过度的外资并的将叶国内的产业产生负面影响。目前我国外资并购的势头迅猛，而且正向各行各业扩散，如果任凭外资过度并购，将会出现以下不利后果：
【一｝将会使中国经济的竞争力下降
外资并购采取的战略是争夺国内市场份领，以达到消灭竞争对手（主要是中国企业）的目的．如果其目的达成．中因经济竞争力将会受到严重影响。目前，国称啤酒巨头已把中国啤酒企业和市场瓜分得差不多了；可口可乐已经占有7成以上的中国饮料市场份颇．而大中型城市大型连锁超市80％的市场份额也已经被外资占据。如果任凭这种形势发展下去，中田市场将逐渐被外资占据．中国经济将失去竞争力。
《二）威胁国家产业安全
从宏观整体开放水平来看，我国接近60％的贸易依存度、高达10％的外国直接投资资本形成依存度、不到4％的自主知识产权率、接近40％的基础能源依存度以及外资对核心产业的高控制率，决定了中国这个发展中的经济大国在未来必将面临十分严峻的产业安全问题。目前，外资加紧并购的对象已经转向技术垄断、区城市场垄断、资源垄断、政策垄断等行业企业。这些企业是国家战略利益的主体，关系到产业安全和国家经济安全．这些企业被大量并购，加大了产业风险，弱化了我国产业的竞争力，固化了我因产业在因际分工中的不利地位。
（三》不利于民营和中小企业成长．影响经济的可持续发展
中国的民营企业和中小企业发展处于起步阶段．各种制度有待于完善。如果允许外资不受限制地进入，一方面，在外资的参与和国际投资者的推动下．国内民营企业和中小企业之间的收购和恶性竞争现象加剧，另一方面．对国内新兴产业中尚显稚嫩的民营企业来说，实力雄厚的外资可轻易地将这些企业收购，而那些处于发展起步阶段的企业则会过早地出局．最终破坏中国民营企业发展的大好局面。
《四）影响我国企业的自主创新
外资的过度并购对中国企业的自主创新有强烈的抑制副作用。在自主创新战略引导下，一些中国企业好不容易建立起自主创新体系和知识产权体系，如果被外资利用资本优势收购，整个企业的自主创新体系必将被破坏。在此过程中，首当其冲的将是中国共有自主创新潜力的科技型中小企业。改革开放以来．科技型中小企业人均技术创新成果是大企业的2倍，一流创新成果是大企业的1．9倍。如果外资对中小科技型企业实行大规模并购．那么我国的白主创新能力势必受到严重影响。
（五）影响资本市场的处康稳定发展
目前．外资的并购战略主要集中于我国行业龙头和领先地位的企业。而这些企业大部分集中于我国的资本市场，股权相对分散的企业更可能是外资并购的主要对象。据统计．目前深沪两市第一大股东持股比例小于30％、无限售条件的流通股份占总股本比例在50％以上的公司有182家。其中，第一大股东持股比例小于20％的有56家、小于10％的也有4家；无限售条件的流通股股份占总股本比例在70％以上的公司有27家。一旦外资加入或者推动国内企业之间的恶意收购．并导致像国美收购永乐并迫使永乐退市的现象大规模发生．必将对资本市场产生很大的影响。