2005年以来，宏观环境的变化和一系列调控政策的出台，深刻地影响到我国行业运行的格局。原材料供应环境及价格变化、投资需求回落、汇率制度改革及演化，在改变着我国行业运行基础的同时，也使2005年行业运行的格局，呈现出不同以往的特征。从2005年1-9月的趋势看，资源型、瓶颈型行业，继续成为行业运行中的亮点；消费品行业继续保持着较快增长；与固定资产投资高度关联的钢铁、建材、机械等投资品行业，投资品增长速度明显放缓。近几年投资形成的产能，将逐渐进入投产期，生产能力和总供给将进一步扩大。而在总需求尤其是外需的不确定性增强的情况下，一些行业的发展将面临生产过剩或有效需求不足的制约，工业行业效益将整体趋于下滑，行业之间的分化将进一步显性化。
一、2005年我国行业运行基本格局分析
(一)宏观调控“有保有压”，行业投资冷暖不一
2005年以来，国家继续实行了“有保有压”的行业调控政策，在严格控制房地产、钢铁、电解铝、水泥等过热行业投资的同时，加强了对农业、能源、交通运输及部分服务业等薄弱行业的投资。2005年1-8月累计，全国固定资产投资完成额41150.9亿元，同比增长27.4%，增幅比上年同期下降2.9个百分点。其中，降幅最大的行业主要有以下几类行业，一是投资明显过热的建筑和房地产业。1-8月累计，建筑行业共完成固定资产投资381.35亿元，同比下降11.3%，增幅比上年同期降低42.1个百分点；房地产业前8个月累计完成固定资产投资9958.42亿元，同比增长23.9%，增幅也比上年同期下降4.8个百分点。二是低水平重复建设严重的钢铁、水泥行业。1-8月累计，包括钢铁行业在内的黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资，增幅比上年同期下降20.3个百分点；包括水泥行业在内的非金属矿物制品业，投资增幅比上年同期下降了33.5个百分点。三是前几年投资增长过度的电力、石油加工及炼焦行业。与上年同期相比，1-8月累计，电力、燃气与水生产供应业投资增幅下降了13.7个百分点；石油加工、炼焦及核燃料加工业固定资产投资，从高速增长转为低速增长，增幅比上年同期大幅下降112.2个百分点。四是受资源约束和成本压制的航空、木材加工行业。与上年同期相比，航空运输业、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业，因原油价格上涨和资源限制，行业投资的热情有所降温，投资增幅分别比上年同期下降30.9个和18.5个百分点。
与此同时，一部分符合国家产业政策和适应市场热点切换的行业投资，保持了较快增长。一是铁路运输、城市公共交通等国民经济中的瓶颈行业。1-8月累计，铁路运输、城市公共交通固定资产投资同比，分别增长39.2%和26.8%，增幅分别比上年同期上升43.2个和11.4个百分点。二是部分资源约束型行业。1-8月累计，体现循环经济要求的废弃资源和废旧材料回收加工业投资增幅，比上年同期提高129.9个百分点；市场供应偏紧的有色金属矿采选业投资，增幅上升了43.6个百分点；基础能源行业中的煤炭开采及洗选业、石油和天然气开采业投资增幅，分别比上年同期上升了18.8个和10.6个百分点。三是与居民消费密切相关的食品和服务业。1-8月累计，服务业中居民服务和其他服务业、文化、体育和娱乐业的投资增幅，分别比上年同期上升44.7个和9.7个百分点；制造业中的食品制造业、农副食品加工业投资增幅，分别比上年同期上升20.5个和17.7个百分点。四是具有自主创新意义的部分装备行业。1-8月累计，专用设备制造业、通用设备制造业投资增幅，分别比上年同期提高了27.8个和24.9个百分点。
(二)多数行业利润增速呈现高位回落趋势，高增长行业数量明显减少
1-8月份，受宏观调控政策和成本推动的影响，工业行业效益出现系统性回落，利润增长速度稳中趋降。据国家统计局统计，1-8月份，全国规模以上工业企业(全部国有企业和年产品销售收入500万元以上的非国有企业，下同)实现利润8643亿元，比去年同期增长20.7%，增幅比上年同期下降17.8个百分点。规模以上工业亏损企业亏损额1373亿元，同比增长53.1%。与上年同期相比，利润增幅明显提高的行业只有十一个，占三十九个工业大类行业的28.2%。这十一个行业分别是石油和天然气开采业(增幅比上年同期提高76.44个百分点)、非金属矿采选业(提高35.39个百分点)、纺织业(提高32.77个百分点)、有色金属矿采选业(提高31.17个百分点)、食品制造业(提高22.65个百分点)、纺织服装、鞋、帽制造业(提高20.01个百分点)、医药制造业(提高16.99个百分点)、皮鞋、毛皮、羽毛(绒)及其制品业(提高14.84个百分点)、塑料制品业(提高9.08个百分点)、工艺品及其他制造业(提高5.74个百分点)、农副食品加工业(提高2.07个百分点。)
在利润增幅下降的行业中，前几年一些高增长行业，因外部环境变化，不但高增长的光环已经退出，而且个别行业陷入全行业亏损的境况。受能源原材料价格上涨和产品售价下降双重挤压，1-8月累计，黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业的利润，虽然同比增速达到28%以上，但增幅较上年明显缩小，对整个工业新增利润的贡献有所下降。石油加工、炼焦及核燃料加工业这一2004年的利润增长大户，更是沦落为亏损状元。1-8月累计亏损近80亿元。通过对利润增幅下降的十个行业的分析可以看出，2004年的很多高增长行业已显出疲态，业绩增长已经大不如前。
(三)上游行业的成长性普遍好于下游行业，消费品行业的稳定性强于投资品行业
2005年1-8月累计，利润增长50%以上的业绩优异行业共有七个行业，占39个工业大类行业的15.3%；利润增长在30%-50%的业绩较好的行业，共有九家，占比23%；利润增长在10%-20%的业绩一般的行业，共有十三家，占比33.3%；利润增长在0-10%的业绩较差的行业，共有四家，占比10.3%；利润增速下降的行业，共有七家，占比17.9%。其中，出现全行业亏损的行业有两家。从39个工业行业的利润增长格局看，2005年1-8月份，上游行业因价格控制能力较强、市场供应总体偏紧，经营效益明显好于下游行业。在利润增长超过50%的六个行业中，有四个属于上游采掘行业。其中，有色金属矿采选业，利润同比增长128.45%，居工业行业之首。非金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业利润，同比增长速度也都达到了75%以上，分列2-4位，是今年以来真正的成长性最好的行业。而与之对应的是，在利润增速下降的七个行业中，非金属矿物制品业、石油加工、炼焦及核燃料加工业，都是非金属矿采选业。石油和天然气开采业下游的第一道行业，交通运输设备制造业、化学纤维制造业利润的下降，也与上游原材料特别是原油价格的波动，有着直接或间接的关系。
以1-8月工业行业20.7%的利润平均增速为参考系，可以看出，在涉及居民吃、穿、用、住的典型消费品行业中，除烟草制品业外，纺织、服装、农副食品加工、食品、饮料、家具等行业的利润增速都在25%以上，整体上保持了与上年同期的增长水平。而与投资密切相关的钢铁、水泥、工程机械行业的利润，则出现大幅下降甚至亏损。其中，炼钢业的利润增速从上年1-8月的90.51%下降到27.03%，运输设备制造从2004年1-8月的22.56%下降到16.88%，玻璃行业从111.61%迅速回落至10.99%，水泥行业利润同比更是下降70.19%，受宏观调控冲击十分明显。
(四)出口成为经济的重要拉动力，重工业出口增速明显加快
在部分产品国际市场价格与国内市场出现倒挂的情况下，一些重化工行业开始把发展的视角扩展到国际市场，并取得了一定成效。在传统的纺织服装、家具、皮革、家电等行业出口保持稳定增长的同时，石化、钢铁、水泥、化纤、造纸、船舶等行业的出口异军突起，成为拉动我国外贸出口的新生力量。2005年1-8月累计，在出口交货值增幅前十位的行业中，重化工行业就占据了四个席位。其中，石油加工、炼焦及核燃料加工业，累计出口交货值增幅，比上年同期提高94.25个百分点，居第一位。化学纤维制造业累计出口交货值增幅，比上年同期提高68.47个百分点，居第二位。造纸及纸制品业累计出口交货值增幅，比上年同期提高19.36个百分点，居第三位。
此外，在部分重化工行业中，虽然1-8月累计整个行业的出口增长不是十分明显，但其中一些子行业的出口，却呈现出强劲的增长态势。如，黑色金属冶炼及压延加工业中的炼钢行业，出口交货值同比增长233.98%，增幅比上年同期提高78.86个百分点；非金属制品业中的水泥行业出口交货值，同比增长90.08%，增幅比上年同期提高72.62个百分点；交通运输设备制造业中的船舶及浮动装置制造行业，出口交货值同比增长38.71%，增幅比上年同期提高12.25个百分点。重化工行业出口的增长，一方面说明，在经历了引进、消化、吸收的阶段后，我国部分重化工行业具备了走向国际市场的实力，另一方面又加剧了资源紧张的矛盾，对生态环境保护形成了较大压力。
二、2006年我国行业发展背景及趋势分析
从行业运行的国际环境看，2006年，世界经济仍将保持稳定增长，世界贸易增长率略高于2005年，从而对一些出口性行业构成支撑。但高油价和国际贸易摩擦，也增加了我国一些资源性和劳动密集型产品出口的不确定性。从产业运行的国内环境看，2006年行业发展的宏观环境仍较乐观，但比2005年偏紧。一方面，经济增长速度放缓特别是投资需求的回落，将会使部分加工工业产能过剩的矛盾明显加剧，汇率形成机制改革后人民币小幅升值，对各行业的影响将进一步显现，国际石油和其它初级产品价格的持续上涨，也会增加部分行业的成本上升压力，企业盈利空间将因此而缩小；另一方面，刺激消费政策的出台、产业结构的调整、市场供给能力的提高、煤电油紧张状况的缓解，又会给众多的行业带来新的政策和市场机会。
(一)能源类行业紧张运行的局面有所改善
在中国进入新一轮经济上升期的同时，中国也开始进入资源消费的快速增长期，对以石油、铁矿石为主的国际初级产品的依赖程度越来越高，并引起国际市场的强烈反映，带动了一些资源类产品价格的上升。无论从工业化进程还是从消费升级的背景看，我国对资源的需求，都已进入持续上升的阶段。资源的供给和节约利用，已成为保证中国经济持续快速增长的关键所在。为应对经济快速发展过程中出现的资源瓶颈，一方面我们将通过产业结构的优化和升级、减少资源消耗，突破经济社会发展的资源瓶颈约束；另一方面，将立足国内市场和资源，继续加强对能源原材料的投资和开发利用，大力发展新能源产业，实现能源类、基础原材料行业与国民经济的协调发展。在这种情况下，2006年，采掘业中的石油和天然气开采业、煤炭行业、有色金属矿采选业，将继续保持较快的增长。同时，一部分已经具备产业化条件的新能源、新材料产业，将逐步进入发展的“黄金期”。但是，投资、出口增长速度的回落，也会牵制资源类行业的发展。总体上看，2006年能源、原材料工业，将继续是国民经济增长较快的行业，但增长幅度将会比2005年有所放慢。
从具体行业看，2006年我国原煤产量继续保持平稳增长，但增速将较2005年有所下降，总产量约为221000万吨，同比增长6%。但受钢铁行业景气下降和电力行业需求缓解的影响，煤炭价格将不会出现大幅度上涨，从而将使煤炭行业的毛利率和利润率出现一定幅度的下降。石油开采行业因资源的约束，继续保持相对平稳的增长，预计原油产量达到18600万吨，同比增长3.33%。同时，受高油价的支撑，行业利润将继续保持高速增长的势头。汽油产量因成品油价格上升呈现恢复性增长，预计产量为5800万吨，同比增长7%，增速比2005年提高2个百分点左右，行业的利润增长情况也将好于2005年。天然气产量受西气东输的拉动和以气代油领域的扩大，将呈现高速增长的趋势，预计产量达到595亿立方米，同比增长19%。随着大量新增机组的投产，全国电力供给能力将有较大提高。预计2006年电力供给增长12.1%，全年发电量将达2.78万亿千瓦时，全国电力供求形势明显缓解。
(二)投资类行业的紧缩信号仍难消除
由于中央对固定资产投资的调控力度不会减轻，对土地的控制仍然较严，再加上企业投资的主动收缩以及外商向我国产业转移速度放慢，2006年我国固定资产投资将呈现出平稳回落的态势，从而对投资品行业的增长形成一定的负面影响。但是，作为新的五年规划的开局之年，一些跨五年计划的大项目及新五年计划的重点项目，将会继续增加投资或逐步开工，奥运场馆建设进入最后冲刺阶段，中央财政预算内投资用于社会发展、西部开发、东北老工业基地振兴及中部崛起的基础性投资，仍将保持一定的力度，从而使投资增速的下降控制在适度的范围之内。总体来看，固定资产投资增幅的下降，将限制投资品类行业的扩张，继续调整的趋势不会改变。
从具体行业看，2006年宏观调控对固定资产投资、开发区及工业项目的建设以及房地产建设，还将继续延续紧缩的政策。这种紧缩将使工程机械、水泥、玻璃、钢铁等行业短期内难有好转。2006年规模以上企业中水泥、平板玻璃等建材产品产量低速增长的趋势，仍将延续，在结构调整中行业利润持续下降的势头将得到一定的扭转。钢铁行业一方面面临如何消化巨大的产能问题，另一方面又将受到铁矿石价格高起和销售价格的挤压，在日趋激烈的竞争中，利润水平继续下降和再度的结构调整将不可避免。作为投资中间品的有色金属冶炼行业，在继续受到原料制约的同时，还将面对可能出现的价格回落风险，整个行业的利润，将从前几年的高速增长转为平稳增长。
(三)消费类行业增收难增效
从2004年5月以来，我国消费品零售总额月累计增长速度，连续保持在12%以上，消费启动的迹象日益明显，经济增长正逐步从主要依靠投资和出口拉动，向消费与投资双轮驱动、内需与外需共同拉动转变。2006年，随着居民收入的继续增加，汽车、住房、旅游、文化休闲等新消费热点，将由东向西、由大城市向中等城市进一步扩散。消费需求将保持2005年以来稳定上升的态势，消费将成为中国经济增长的最主要动力。在消费需求稳定上升的前提下，与吃、用相关的食品饮料、纺织服装行业的市场需求将保持稳定增长，而与居民消费结构升级有关的汽车、房地产、旅游、文化休闲等行业，将获得长期稳定发展的机遇。但是，消费率的上升是一个长期的、缓慢的过程，相关行业难以出现爆发式的增长。而这些行业严重过剩的产能，将制约这些行业业绩的提升，稳定增长是消费品行业未来发展的主调。
从房地产情况看，2006年商品房供给量将有所增加，自住性需求逐渐回暖。随着房地产市场供求形势和房地产市场结构进一步得到改善，2006年房地产价格将在2005年的基础上趋向平稳。在经过2005年的调整消化之后，汽车行业的市场需求将有所回升。初步估计，2006年汽车市场总体产销规模将达到640万辆左右，比2005年增长约12%-13%左右。同时，钢材价格的下降将扭转汽车行业利润持续下滑的势头。食品饮料行业因其较强的抗周期性和国家相关消费政策的刺激，将面临一定的增长空间，但利润水平短期内将受到消费环节价格趋降的制约。
(四)出口型行业的入世效应将有所减弱
煤电油运供应紧张、环保压力的增大、贸易摩擦的急剧增多、出口退税地方分担压力、人民币升值的预期、抑制“高能耗产品”出口政策的出台，都将对2006年我国外贸出口产生抑制作用。因此，出口增长在2006年可能出现转折性变化，即从目前的超常规增长向平稳增长转变。出口增速的下降，意味着我国传统出口行业如纺织、家电、家具等商品出口的难度越来越大，入世效应将有所减弱。
在2005年广交会上，纺织品服装签约金额同比下降6%。这预示着2006年纺织品服装的出口增速将明显下降，而且美国、欧盟等主要国家与中国的纺织品贸易谈判至今未取得实质性的进展，给未来中国纺织品的出口埋下了难以控制的外部隐患。预计2006年纺织品服装的出口，在经过了近两年的较高增长后，将恢复到正常增长的水平。家电行业在严重供过于求的市场背景下，出口将成为未来行业成长的突破口。但随着国际家电巨头的重新崛起，出口的难度将越来越大，同时在国内还将面临着新的能耗标准的考验。因此，整个家电行业还不具备全面复苏的条件。
(五)服务类行业将受惠于价格的调整
2006年，适应建立节约型社会和环境友好型社会的需要，国家将在企业和居民可以承受的范围内，充分利用当前价格水平较低的有利时机，逐步理顺资源类产品和公共事业类价格，适当释放原油价格上涨的压力，完善煤电价格联动机制，适当提高电价，有计划有步骤地调整水、天然气、公共交通价格和城市生活垃圾、污水处理收费标准，从而改变这些行业利润增幅下降的势头，提高这些行业的业绩水平。因此，在价格适度调整的背景下，电力、供水、供气、城市交通等基础设施行业，将成为价格调整的受益行业，持续获利能力得到增强。
三、产业调控重点关注的三个问题
(一)经济增速放缓后的产能过剩问题
随着固定资产增速的下降、成本上升压力的增大以及资源保障程度的降低，一部分在新一轮经济增长中快速扩张的行业，出现了产能结构性过剩的问题。1-8月份，在当前产能过剩比较明显的炼钢、铝冶炼、水泥行业中，因不能有效消化成本上涨因素，或因原材料断顿，全国规模及以上企业，亏损企业比例急剧上升。其中，炼钢行业亏损比例达到32.4%，比2004年同期上升6.1个百分点，水泥行业亏损比例达到43.8%，电解铝行业125户生产企业中，一度有39户停产，55户净亏损。电力行业在“拉闸限电”的警报声中，产能扩张很快，2004年增加了1.6亿千瓦，现在已建成4.6亿千瓦的供应能力，2006年可能会超过6亿千瓦。如果用电需求不能同步增长，估计2年内电力也会出现过剩的问题。在产能过剩问题上，我们认为，随着2006年水、电、油价格的调整以及PPI对CPI推动的滞后期到来，大部分下游行业会面临更大的成本上升压力，产能过剩的现象，将面临大面积扩散的风险。这个问题如果不能得到有效治理，就可能引发产能的全面过剩，对国民经济的发展形成巨大冲击。因此，我国宏观调控重点要解决的问题，是在依靠投资推动经济增长的发展阶段，如何将投资冲动控制在合理的范围之内。显然，解决供给过剩不能单纯依靠简单的进一步扩大需求，而是要加大产业结构调整力度，淘汰一些行业中高耗能高污染和技术落后的生产力。同时，还要理顺宏观体制和运行机制，消除产能过剩的体制性根基。
(二)重化工加速发展阶段的资源保障问题
在我国全面建设小康社会的过程中，对矿产资源的需求总量将持续扩大。为此，必须提高矿产资源对全面建设小康社会的保障能力，促进矿山生态环境的改善，创造公平竞争的发展环境，把保护资源作为可持续发展战略的重要内容。一是加大能源矿产资源的勘查开发力度，加大煤层气开发力度，解决油气供应不足的问题。二是加快矿产资源开发利用结构调整，增加产能，提高效益。同时，依法清理关闭无证开采、污染环境、浪费资源、不具备安全办矿条件的矿山企业。三是提高矿产资源综合利用水平，改善矿山建设外部条件，利用高新技术，降低开发成本，鼓励和支持矿山企业开发利用低品位难选冶资源，扩大资源供应来源，降低生产成本，鼓励对废旧金属及二次资源的回收利用。四是鼓励发展新能源、新材料技术，重点发展可再生能源和核电，扩大利用洁净煤和煤层气，减少直接燃煤比重，发展新型金属、新型非金属及常规矿物原料的替代品，降低经济社会对常规矿物原料的依赖程度。五是根据矿产资源供需现状及现有国力，对重要战略资源，分期分批地纳入储备序列。六是扩大矿产资源勘查开发的对外开放与合作，实施“走出去”战略，鼓励企业到国外开拓资源，建立长期稳定的原料供应基地。
(三)全面开放后重点行业面临的竞争问题
2006年，按照入世承诺，我国部分商品(或项目)实行五年保护期或过渡期的时限将至，汽车、银行、保险、电信等重点行业，将全面开放；建筑、旅游、运输等行业，也将允许设立外商独资企业。国内部分行业的垄断局面将要打破，市场格局将面临转型，宏观经济将不可避免地受到这些行业波动而带来的影响。从2006年7月1日起，进口汽车关税降至25%，汽车零部件关税降到10%。随着过渡期后进口汽车关税的进一步下调，跨国汽车厂商可能会因调整经营战略，以直接进口汽车和零部件为主，国内汽车产业的利润将被进一步摊薄，汽车行业将进入竞争更加激烈的微利时代。在金融方面，2006年底我国将取消对外资银行在所有权、经营范围和设立方式的限制，允许外资银行对中国客户经营人民币业务。而我国银行在企业治理结构、不良贷款比率、资本充足率等方面的不足，又给外资银行抢占中心城市市场创造了机会。同时，从2006年起取消地域限制，允许外国保险公司提供健康险、团体险和养老险，取消再保险的强制分保规定，降低对外资经营经纪公司的总资产要求，允许设立独资的保险经纪公司，将使外国寿险公司能够以合资或独资形式进入中国市场，保险业的竞争，将趋于白热化。在电信方面，2007年我国将取消基础电信的地域限制，外资股份将允许达到49%，国内电信业目前相对平稳的经营环境将被打破，真正的考验也将随之而来。