（2005年12月31日）
4、交割规定
白糖交割标准：
标准交割品：符合《郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准》(Q/ZSJ002-2005)(以下简称《所标》，见附件一)的一级白糖。替代品及升贴水：(1)色值小于等于170IU，其他指标符合《所标》的二级白糖，可以在本制糖年度(每年的10月1日至次年的9月30日)的9月和该制糖年度结束后的当年11月合约替代交割，贴水标准为50元/吨；(2)符合《所标》的一级和二级(色值小于等于170IU)进口白糖(含进口原糖加工而成的白糖)可以交割。
某一制糖年度生产的白糖，只能交割到该制糖年度结束后的当年11月份，且从当年8月份开始并逐月增加贴水，贴水标准为每月10元/吨，交割时随货款一并结算。
白糖交割规定：
白糖期货实行集中交割，最后交易日(即配对日)为交割月第8个交易日，闭市后，由计算机按数量取整、最少配对原则予以配对。最后交易日后的第一个交易日(即通知日)，买卖双方通过会员服务系统确认《交割通知单》。最后交易日后的第二个交易日(即交割日)上午9时之前，买方会员应当将尚欠货款划入交易所帐户，卖方会员应当将《标准仓单持有凭证》交到交易所结算部。买卖双方应当在规定时间到交易所结算部办理具体交割及结算手续，同时，买方会员把投资者名称和税务登记证号等事项提供给卖方会员。
交割日，交易所收取买方会员全额货款，并于当日将全额货款的80%划转给卖方会员，同时将卖方会员的仓单交付买方会员。余款在买方会员确认收到卖方会员转交的增值税专用发票时结清。发票的传递、余款的结算，会员均应当盖章和签字确认。
交割结算价是期货合约交割月第一个交易日起至最后交易日所有结算价格的加权平均价。
持有标准仓单套保者必须在交易所规定的时间内提供增值税发票(详见白糖交割细则有关规定)。
另外，交易所还制定了期货转现货的交割方式。持有同交割月份的合约的多空双方之间达成的现货买卖协议后，双方通过会员单位共同向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持仓按双方达成的平仓价格由交易所代为平仓(现货的买方在期货市场应当持有多头部位，现货的卖方在期货市场应当持有空头部位)。同时双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约标的物种类相同、数量相当的现货交换。白糖期货的期转现既可以使用标准仓单进行，也可以不使用标准仓单。利用标准仓单期转现时，类似于仓单交割，买卖双方的期货部位平仓以后，其现货交收的货款要通过交易所进行结算。利用非标准仓单期转现时，买卖双方的期货部位平仓后，现货货款可以通过交易所，也可以不通过交易所进行(详见白糖交割细则)。
(三)买期保值操作
[例三]：2004年12月1日广西南宁白糖价格为2690元/吨，某食糖购销企业与用糖企业按照当天价格签订了购销合同，需要在2个月后交运2万吨白糖，经过市场调研，该企业预期新榨季会减产，看好后市。为了避免损失，该企业决定在期货市场进行买期保值操作。假如当时近月合约RS503价格为2710元/吨，该企业集团在白糖期货市场买入期货合约2000手(2万吨)。春节过后，食糖价格果然启动，2月28日现货价格为3100元/吨，RS503合约期货价格为3210元/吨，该企业集团按照这一价格对所持有的2000张合约平仓。于是：
本例说明，该企业通过套期保值操作，利用较少量的资金通过期货市场对2万吨现货白糖进行买入保值，实现了实际3190元/吨的好价位，既满足了客户的需求，又锁定了利润。
这家企业之所以套期保值成功，是因为白糖期货市场和现货市场走势一致，期货价格上涨，现货价格也上涨，该企业用期货市场的盈利弥补了现货市场的亏损。
换个角度来看，如果当时现货价格和期货价格都下跌，该企业进行上述套期保值操作，则该企业仍然可以达到套期保值的目的，因为该企业用现货市场的盈利(高于当日现货价的价位交货)弥补了期货市场的亏损，同样达到了套期保值的目的。
[例四]2004年11月19日，某用糖企业需要白糖，担心价格会继续上涨。如果在现货市场买进，一下子也没那么多钱，也没有足够的库容。这时该用糖企业担心价格继续上涨导致加工成本提高，决定用少量资金通过期货市场对需要购进的白糖进行买期保值：
2004年11月20日买进3月份期货合约，价格为2730元/吨，到了1月10日，期货价格涨到3130元/吨，立即卖出“平仓”(做了一个与最初方向相反的交易)，这样，期货操作就赚了400元/吨(3130-2730)。但是，此时现货价格已涨到3100元/吨，由于期货赚了400元/吨，风险得到了部分回避，该企业成本比别人(如果别人也没买)低400元/吨。
在本例中，我们分析的前提是，该企业没那么多钱和相应的仓库库容。白糖期货只需要6%的保证金，可以用很少的钱来回避风险。当然，如果当初该企业有充足的资金在现货市场购买白糖，成本会更低。
进一步分析：
在这个例子中，风险并没有得到完全回避，但没完全回避总比不回避强。因此，套期保值可以减少风险！
套保不能仅仅看眼前的价格涨跌或高低,还要分析供求关系的变化以及由此引起的糖价走势。如果现货价格是2660元/吨，而期货价格是2730元/吨，只要判断未来现货价格会上涨，则期货价格也会上涨。这时买了期货(价格虽比现货高)，则价格一旦上涨，就可以获利平仓，以减少价格上涨所带来的成本提高风险。
下面，进一步强调一下买期保值必须坚持的原则：
买期保值操作原则之一：月份相同或相近。如果企业明年1月份需要新糖，而现在(9月份)市场上还没有新糖，您担心后期价格会上涨，则可以买进明年1月或3月份合约，而不能买入3月以后的合约。
白糖期货实行集中交割，即在最后交易日一次性配对，最后交易日之后的第3个交易日办交割手续。由于白糖仓单通用，接到仓单后可以就近提货，也可以持有仓单卖到远月合约上(这种情况要交仓储费)。
买期保值操作原则之二：数量相当。如果公司每月需要1000吨白糖，可以选择不同的月份做买期保值，交易所白糖期货合约月份为1、3、5、7、9、11，
白糖期货月份：1、3、5、7、9、11。期货市场有未来一年的月份供您选择，未来的采购，可以通过不同月份分期进行，这样可以增加经营渠道。比如企业通过期货市场进行买期保值，可以采取到期交割，以实物交收的方式了结交易；也可以在已签订现货购销合同的同时，以对冲平仓的方式了结交易。这样，企业既不用担心买不到原料以致停工待料，又不必四处筹集资金，准备各种储藏工具如仓库等，可减少资金占用，降低经营成本。
买期保值操作原则之三：方向相反。将来需要白糖(即现在没有白糖)，那么通过期货市场买进，使自己拥有白糖(期货成为临时替代物)。或者食糖流通企业与用糖企业按照一定价格签订供销合同，但担心将来糖价上涨，那么通过期货市场买入套期保值。
l以下担心都可做买期保值：
用糖企业(或任何单位)需要白糖，(1)找到了供货方，确定了价格。但是担心一旦价格上涨对方会违约(比如，2004年12月开始现货价格大涨，原来的合同很多都无法实现)。这时可以买进期货，如果现货价格上涨对方违约，则期货的盈利可以弥补现货价格上涨的损失；如果对方守信誉继续履约，则期货平仓降低成本。(2)找到供货方，未确定价格。一旦将来现货价格上涨，加工成本就会提高。(3)未找到供货方。如果价格上涨，只能随行就市。
(四)买期保值实物交割
在期货市场违约是要受处罚的。如果买方在交割月没有足额货款接货，则不足部分视为违约。首先按交割结算价罚违约金5%给守约方。
1、买期保值交割
在当期货价格低于现货价格时，接货比平仓划算，买期保值可以选择交割。
如果当初买进期货时，考虑的是未来价格会上涨，但后来证明判断错了或交割比平仓划算，这时可以选择交割，这属于套期保值。如果看到期货近期月份比远期月份价低，价差超过了两个月的持有成本(两个月的仓租费+资金利息+交割/交易手续费)，则可以在近期合约买进仓单，再卖到远期合约交割，这属于跨期(月)套利。这种套利，如果向交易所申请，还可以单边收取保证金，则成本更低。一旦交割后，仓单还可以质押。