（2005年12月31日）
2、现货价差计算：
(1)期货价格-仓单成本价=预期利润
(2)仓单成本=交易手续费①＋交割手续费①＋运输费用②＋出库费用③＋资金占用利息④＋仓储费⑤＋等级升贴水⑥
注：①交易手续费和交割手续费由期货公司决定；②运输费用视仓库与到厂的距离而定。③出库费用：火车运输：20元/吨(扒垛、库内运输、装车、铁路代转等)；汽车运输：6元/吨(扒垛、搬运、装车等)；船舶运输：22元/吨(扒垛、搬运、装车、短运及装船等)，港建费另计。④资金占用利息，视自有资金或贷款而定；⑤白糖标准仓单仓储费(含保险费)收取标准为0.35元/吨/天，每年5月1日至9月30日期间，每天加收0.05元/吨的高温季节储存费，仓储费有仓单持有人承担。⑥等级升贴水和月度贴水。如果拿到的是贴水的仓单，则成本降低。交易所规定，色值小于等于170IU，其他指标符合《所标》的二级白糖，可以在本制糖年度(每年的10月1日至次年的9月30日)的9月和该制糖年度结束后的当年11月合约替代交割，贴水标准为50元/吨。
如果在期货市场接仓单后提货，则不发生仓储费用，如果持有仓单卖到后续月份，则从交割结算之日起，计收仓储费；增值税计税价格是交割结算价，而非建仓价。既然预测未来价格会上涨，则结算价就可能高，这个价格可能高于建仓价。如果这样的话，进项税价格就高，就会少交税(进项税额就多)。所以，在上面的公式中省掉了这一项。
另外，期货市场接收的白糖质量要比现货更有保证，在期货市场接货，只要价格合适，质量由交易所和交割仓库把关。
3、提货地点
如果要提货，可以在交易所公布的所有仓库中根据您的需要提取货物。
仓单是通用，仓单没有货物地点，可以就近提货，非常方便。当然，交易所规定的仓单退出时间是：每年11月份最后一个工作日之前,用上一制糖年度生产的白糖注册的标准仓单，必须办理注销手续。且从8月份开始逐月贴水，贴水标准为每月10元/吨，交割时随货款一并结算。
4、提货流程
先由开户所在的会员代理向交易所申报，交易所开出《提货通知单》后到仓库提货。
如果你拿到仓单，又不想提货了(在仓单有效期内)，则可以将仓单质押，以换取货币资金，加快资金周转。
仓单质押：(1)可以将仓单在交易所质押出80%以下的可用于交易的资金，质押后仓单冻结。(2)可以将仓单做1：1的头寸抵押，比如您有5000吨仓单，则可以抵押5000吨的卖持仓，这时就不用考虑每日结算对您这500手(5000吨)头寸的风险管理。(3)可以将仓单拿到银行质押，质押的钱由您自由支配。质押后仓单冻结。不过，如果要交割，就需要将仓单解冻。
五、套期保值理念
套期保值“理念”是非常重要的。前面讲的主要是如何认识期货、怎样确定套保的方向，而入市前对套期保值的正确认识更重要。在期货交易中，保值者被套的现象屡屡存在，原因在于对套期保值没有正确的认识，认为期货市场就是为其提供了交割的场所。因此，一旦被套，承受不了保证金追加风险，既影响了保值的效果，更影响了期货市场的形象，下面我们介绍一下白糖期货套期保值的理念。
(一)以保值的目的来计划，以投机的眼光来操作
1、下单的目的是保值
以保值的目的来计划，其关键是下单的目的是保值。要达到这个目的，关键是要把握好下单方向(是卖期保值还是买期保值)、合约月份和数量。比如，一家用糖企业计划在2004年12月前需要购买新糖1万吨，以满足春节食品加工的需要。9月初，该企业根据天气情况预计白糖价格在12月前后会上涨。为了不受价格上涨可能造成的损失，该企业决定在郑州商品交易所购买白糖期货合约，进行买期保值。果然不出所料，12月份白糖价格大幅上涨。但是没有关系，因为这家企业已在9月初购买了期货合约。期货合约的增值抵消了该厂购买较高价格的白糖所需的增量资金。
2、下单时要分析大势
仅仅以保值的目的来计划，并不能确保取得理想的保值效果。由于期货市场具有投机性和博弈性特点、投机资金的推动或者偶发事件等会导致期货价格大幅度波动。套保企业由于受流动资金的限制，有时不但起不到保值作用，甚至要承担非常大的风险，因此套期保值企业还必须以投机的眼光来操作，充分利用各种技术分析方法和策略，把握好保值的价格和时机，同时控制好市场风险。
[例五]2005年8月份食糖销售旺季过后，某大型制糖集团拥有库存2万吨，当时现货市场白糖价格在3600元/吨，该集团惜售，销售进度缓慢，于是该集团在期货市场从事卖期保值操作，假定当时SR511的期货价格为3700元/吨，高出现货价100元/吨，该集团决定暂时不报价，并在期货市场卖出2000手进行套保。当时的观点是，只要有合适的利润就开始套保，越涨越抛。进入9月份，白糖期货价格开始大幅度上涨，当涨到3900元/吨以上时就不敢再抛了(假定当时在3800元/吨的价位已经追加空单2000手)。因为单就某一个月份，该企业难以组织那么多的货源。况且，此时浮动亏损在天天增加。当10月份RS511的价格上涨到3900元/吨时，浮动亏损已500万[(3900-3700)*2000*10+(3900-3800)*2000*10]，保证金也提高到1248万元(按8%计算)，公司实在难以承受。好在10月中旬开始现货价格开始下跌，到10月24日期货价格一路下跌到3700元/吨左右，该公司抵抗了风险，不仅把亏损弥补还有盈利。
分析：(1)该案例说明，不分析大势，纯粹按期、现货之间的价差来操作(属于期、现货套利)，很有可能被套。而按照套期保值的思路操作必须分析大势，如果大势看涨，即便期、现货价差已足以获利丰厚，也不能入市。(2)保值的数量必须力所能及。否则，一旦被套，收购不了足够多的货物就需要把多余部分平仓。(3)不管是保值还是套利，都必须分析市场。入市前，要客观全面地分析形势和走势。比如后期天气、长势、总量平衡情况、国家对食糖价格预测指导信息、金融政策、国家储备政策、进出口政策、食糖行业和用糖行业发展情况、国际市场、下一榨季情况等。分析市场并非意味着投机。千万不能认为，只有投机才去分析市场，套期保值同样需要分析市场。可以说，分析市场是套保成功与否的最关键的因素。投机者往往对现货基本面、技术面都做了详尽分析，他们为了了解市场情况，往往到产区进行全面实地考察，他们对信息的加工能力很强。而保值者为了能减少被套，也需要对市场进行详细的分析，要学习投机者的市场投入和分析方法。因此，只有根据企业的经营情况，结合价格走势，决定是否要保值和下多大单量以及单量的月份分布，这样才能真正达到保护利润、回避风险的目的。
对于卖期保值企业来说，要捕捉价格的波峰，当达到投机者感到可以逐步做空的价位时，是企业卖出保值的最佳时机，这样既能做到较为理想的价位，又避免了大量追加保证金的风险。
(二)以平仓为主，交割为辅
套期保值原则上以平仓为主要了结方式，其次才考虑现货交割。
入市时以对冲的思路分析市场、进入市场，万一分析有误而被套，再选择交割。在以上各例中，我们的分析以平仓为主，没有过多考虑交割。因为以对冲的思路入市可以减少被套的风险，实在是套住了就交割。当初入市时，就应该分析市场有多少理由可以决定价格会朝您判断的方向运行(但千万不能只找对自己有利的理由，而忽视其它理由)，而不是纯粹考虑期货价格高于现货就卖出，低于预期就买进。
其实，在大多数的情况下(尤其是较为规范的市场上)，套期保值者无须交割。若期货持仓出现浮亏，即便是办理了交割，最终可能还是赔钱。当然企业在具体操作时应从经济效益的角度来考虑是进行交割亦或平仓。以卖期保值为例，如果期货价格下跌幅度大于现货价格下跌幅度时，卖期保值者会倾向于平仓；当期货价格下跌幅度小于现货价格下跌幅度时，卖期保值者会倾向于交割。
(三)客观公正评价套保效果
[例六]假若在2004年10月14日，现货价格为3300元/吨，某用糖企业分析认为未来价格还会上涨，于是他通过期货市场买进11月份交割的白糖期货(价格为3320元/吨)对计划采购的白糖进行保值。可是到了12月份，现货没有如预期那样上涨反而下跌了600元/吨。期货价格此时下跌到2720元/吨，如果平仓，则亏损600元。