泸天化投资分析

   投资要点1、2005年，泸天化实现主营业务收入312277万元，同比增长17%，实现净利润45643万元，同比增长71%，净利润增长率连续两年保持50%以上。全年实现每股收益0.78元，略高于我们前期0.74元预测。

   2 主营业务和净利润大幅增长的主要原因依旧还是尿素的高价格和化肥行业的优惠政策。

   3  化工方面，公司具备甲醇4.5万吨、浓硝4万吨、硝铵及硝铵锌11 万吨的生产能力，而40万吨甲醇、10万吨二甲醚、2.5万吨1－4丁二醇等化工项目的实施，将成为公司新的利润增长点。40 万吨甲醇已于05年四季度达产，2.5万吨丁二醇也于06年一季度正式投入生产，这些化工项目的效益将于06年开始逐渐体现出来，在尿素业务基础上将产生新的利润增长点。

    4 2006年,天然气价格的上调不可避免将对公司06年以后的业绩产生影响，公司年产尿素160万吨，约需生产用天然气10亿立方米，平均天然气价格上涨0.1元/立方米就相应增加生产成本1亿元，预计主营业务利润将因此减少8000万元左右，尿素的毛利率将下降4%~5%，但与煤头化肥企业相比，公司仍然具有一定成本优势。5、根据预测，公司2006年和2007年的每股收益分别为0.77 和0.75元，06年化工业务将成为公司新的利润增长点，但考虑到06年天然气价格上调的影响，我们维持“谨慎推荐”的投资评级。