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净利同比翻倍,虎牙如何保住“直播一哥”?

编者按:本文来自华盛证券,作者林海,36氪经授权发布。

虎牙(HUYA)美股周二盘后发布截至9月30日的2019财年第三季度财报,因业绩多超预期,盘后股价涨近4%。

净利同比翻倍,虎牙如何保住“直播一哥”?

行情来源:华盛证券

季报概览:收入高增长,盈利超预期

收入:Q3总收入为人民币22. 651 亿元(3. 169 亿美元),同比增长77.4%,超出华尔街分析师预期3.503亿美元。

盈利:净利润为人民币1.232亿元(约合1720万美元),同比增长117.1%。非美国通用会计准则下,即剔除股权激励费用的经营利润为人民币1. 470 亿元( 2060 万美元),相比 2018 年同期的人民币 6150 万元增长139.0%;归属净利润为人民币2. 064 亿元( 2890 万美元),相比 2018 年同期的人民币1. 210 亿元增长70.5%。自 2017 年第四季度以来,公司已连续八个季度实现盈利。

平台用户:季度国内平均MAU(月活用户数)和移动端平均MAU(移动端月活用户数)分别为1. 461 亿和 6380 万,同比增幅分别达47.6%和29.1%。季度付费用户人数达530万,相比去年同期的420万同比增28.5%。

分部:直播广告高速增长

公司收入分两块,最主要的是直播,其次还有占比极小的广告及其他营收,两块收入季度都有较高的增速,直播收入由上年的12.17亿增至21.56亿元,同比大幅增长77%,广告及其他业务收入同比增长81.3%至1.09亿元。

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资料来源:公司财报,华盛证券

主业直播方面,收入的提升来自于付费用户数量及每用户贡献收入的双重提升;季度付费用户人数同比增28.5%至530万,主要得益于公司移动化策略的推进、平台内容产品多样性以及在营销推广和付费率提升上的持续努力。

广告收入首次突破人民币一亿元,同比增长81.3%,得益于来自于游戏广告商的需求增加,新上线广告投放平台的推动。公司积极通过算法技术改进来提升广告收入。今年8月,公司发布了“虎牙直播营销平台”,除了首页广告、贴片广告、悬浮球等常规广告资源,平台还提供各种数字广告玩法(CPM竞价机制、数据监控)。

盈利能力提升,拉开与斗鱼差距

公司盈利能力持续改善,按非美国通用会计准则下,季度毛利率从上一季度的16.9%增至18.3%,远超斗鱼今年前两季的16.07%及13.63%。营收高增长的背后,营收成本同比增长71.7%至18.588亿元,主要来源于收入分成费用及内容成本的增长,直播平台的虚拟物品收入分成费用有所增长,且公司继续投资于海内外的电子体育内容及内容创作者。

展望积极,后直播时代的直播之王?

QuestMoblie最新报告显示,斗鱼、虎牙成为千播大战之后的幸存者,移动端MAU均为几千万量级。斗鱼以9月4984万的移动端MAU成为行业第一,虎牙以3245万MAU居行业第二。抛开用户规模,近几个季度虎牙的收入、收入增速及盈利水平都超过斗鱼。

展望方面,目前公司预计下季总收入将在人民币23.4亿元至人民币24.2亿元,高于绝大部分华尔街分析师对第四季度业绩的预期。随着业绩表现节节高升,公司也将逐渐获得资本市场的认可,按当前增速公司保持直播“一哥”的前景可期。

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